【事件】
广州药业（600332）的主营业务收入约为38.02亿元，比上年增长10.20％；税前利润约为2.31亿元，比上年增长14.42％；净利润约为2.11亿元，比上年增长15.61％。
【点评】
公司的营业收入与净利润增长稳健.但是毛利率下降较为明显,公司总体业务的毛利率为26.59％，比上年的29.10％下降2.51 个百分点。其中，制造业务的毛利率为44.32％，同比下降2.67个百分点，制造业务毛利率同比下降主要是因为：（1）本报告期内能源、原材物料价格上涨，从而令到生产成本上升；（2）本集团产品销售结构较上年有所变化，高毛利产品的销售收入占销售收入总额的比例有所下降。贸易业务的毛利率为7.94％，比上年下降0.82 个百分点。公司业绩增长稳健的主要原因在于:
1.主导产品消渴丸、华佗再造丸等主导产品的销售逐步恢复，呈现出平稳的增长势头，而壮腰健肾丸、虚汗停颗粒、乳核散结片、三七化痔丸、前列通片、胃乃安胶囊、滋肾育胎丸等产品的销售同比亦录得较大的增长。
2.采芝林药业积极开拓新客户与经营品种，并扩大对医院的销售。2009 年，采芝林药业新增代理品种25 个，其中独家代理（或总代理）3 个。截至2009 年12 月31 日止，公司的医药零售网点共有67 家，其中，主营中药的“采芝林”药业连锁店66 家，盈邦大药房1 家。
【投资亮点】
1、经营理念变化，业绩强劲反转。广州药业是一家典型的医药资源型企业，业务构成主要包括医药工业和医药商业两部分。2006-2007 年间在高指标的压力下，产品大量积压在渠道中。从2008 年起转变经营理念，实行现款现货的销售策略， 并于2008 年8 月份开始清库存，至2009 年三季度已基本清理完毕。
2、集团内资产有必要进行整合。广州药业（600332）、白云山（000522）为广药集团旗下的两家医药上市公司，广药集团分别持有广州药业（600332）48 白云山（000522）48.2％、35.58％的股权，均为两家医药上市公司的第一大股东，集团内部进行整合是解决关联交易及同业竞争的需要，符合国有企业内部整合提高行业集中度的大趋势。
3、公司有丰富的外资合作经验。从王老吉与医药公司成功合资后由于引进了先进管理经验以及更有活力的机制，经营业绩大幅上升。以王老吉为例，如果都折算前权益利润来看，合资前一年，贡献的权益净利润为1739万元，2004 年随着股权比例的下降，权益利润有所下滑，为1457 万元，三年后，王老吉贡献的权益利润为5311 万元，与2003 年相比，四年间增长了205％。受到成功经验的鼓舞，公司将继续寻找可合作的目标。除王老吉之外，敬修堂，陈李济、潘高寿都是百年的老品牌，未来也将发挥其应有的盈利潜力。
4、产品线极其丰富，未来增长点众多。公司拥有国内最多的中药品牌企业和极其丰富的中药产品资源，公司下属八家中药制剂企业中六家为百年老字号，王老吉、潘高寿、敬修堂、陈李济等著名品牌在以两广、香港为中心的珠江三角洲家喻户晓。